精工轉債733496申購價值如何

　　精工轉債申購代碼：733496;原股東配售代碼：704496;發行規模20億元;預估上市價120元左右。

　　轉債基本條款

　　精工轉債發行規模20億元，債項與主體評級為AA/AA級;轉股價5.00元，截至2022年4月20日轉股價值91.4元;各年票息的算術平均值為1.18元，到期補償利率12%，屬于新發行轉債較高水平。按2022年4月20日6年期AA級中債企業到期收益率4.23%的貼現率計算，債底為93.27元，純債價值較高。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本和流通股本的攤薄壓力均為19.87%，對現有股本存在一定的攤薄壓力。

　　正股行情：鋼結構行業龍頭，推動需求上漲

　　1、鋼結構主營業務突出，EPC占比逐年提升

　　精工轉債正股為精工鋼構，主要業務為鋼結構建筑及圍護系統的研產銷。公司在全國鋼結構行業排名中連續六年蟬聯第一，是鋼結構行業的龍頭公司。公司布局全國七大生產基地，拓展國際六大中心市場，目前擁有工業建筑、商業建筑和公共建筑三大產品體系，正逐步從傳統的建筑鋼結構業務，向創新的EPC（工程總承包）、綠筑集成科技業務轉型。EPC業務保持快速增長，占主營業務收入的比例由2018年2.90%上漲至2021年上半年28.20%，占比逐年提高。

　　截至2021年一季度末，公司擁有7個鋼結構生產基地，包含鋼結構產能67萬噸/年（不含外協產能），產品全部用于滿足自身施工需求，產能缺口由外協進行補充。同時根據業務發展的需要，適當擴建產能。公司擬在安徽省六安市建設長江精工智能制造產業園項目，達產后新增鋼結構產能20萬噸;在浙江省紹興市投資建設裝配式鋼結構建筑全生命周期項目管理服務融合示范基地，達產后新增裝配式建筑產能40萬平方米;在江蘇宿遷新建精工江蘇生產基地，項目達產后將新增鋼結構產能15萬噸。

　　2021年公司營業總收入152.32億元，同比增長32.64%;歸屬母公司股東的凈利潤6.95億元，同比增長7.45%。

　　2021上半年綜合毛利率為13.37%，同比下降1.73個百分點，主要原因是上游鋼材價格持續上漲，2021年上半年螺紋鋼與熱軋板卷平均期貨結算價分別同比上漲41.01%與51.11%。工業建筑產品方面，由于市場競爭相對激烈，毛利率總體相對較低，2021H1毛利率為10.66%，同比下降2.06個百分點;商業建筑和公共建筑方面，產品因對制造、安裝等技術水平要求較高，市場競爭相對緩和，其產品毛利率也相對較高，2021H1毛利率分別為12.85%與13.41%，分別同比下降1.92與2.23個百分點;EPC業務方面，由于公司在產業鏈中定價權得到提升，因此相應業務毛利率相對較高，2021H1毛利率為15.25%，同比下降1.82個百分點。

　　2、驅動行業需求旺盛，22Q1訂單提升幅度較大

　　近年來，在我國產業的支持下，我國鋼結構產業呈現持續和快速增長的勢頭�！朵摻Y構行業“十四五”規劃及2035年遠景目標》提出到2025年底，鋼結構建筑占新建建筑面積比例達到15%以上;到2035年底，該比例將逐步提升至40%，基本實現鋼結構智能建造，鋼結構在驅動下需求空間有望進一步打開。隨著強調“把穩增長放在更加突出的位置”，基建投資持續發力，公司也將充分受益于穩增長，帶動公司公建類項目業績持續提升。同時，住建部出了《“十四五”建筑節能與綠色建筑發展規劃》，確切了“到2025年，全國新增建筑太陽能光伏裝機容量0.5億千瓦”，為分布式光伏業務持續加碼，公司也將利用自身的客戶優勢和技術優勢，積極開拓BIPV的市場空間。