今日可轉債申購指南：禾豐轉債754609投資價值如何？

　　4月22日禾豐轉債（滬市113647）申購，發行規模15億，預估上市價120~123元，積極申購。

　　轉債信息

　　債底為94.15元，YTM為2.71%。禾豐轉債期限為6年，債項評級為AA，票面面值為100元，第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%.到期贖回價格為票面面值的112%（含最后一年利息）按照中債6年期AA企業債到期收益率（2022-4-20）3.7679%作為貼現率估算，債底價值為94.15元，純債對應的YTM為2.71%，具有一定的債底保護性。

　　平價為97.95元。轉股期為自發行結束之日起滿 6個月后的第 1 個交易日起至可轉債到期日止。初始轉股價10.22元/股，禾豐股份（603609.SH）2022-4-15的收盤價為10.01元，對應轉債平價為97.95元。禾豐轉債的下修條款為：15/30，85%，有條件贖回條款為：15/30，130%，有條件回售條款為：30，70%，該轉債的條款設置有利于投資者。

　　總股本稀釋率為13.73%。若按禾豐轉債（113647.SH）初始轉股價10.22元/股進行轉股，轉債發行對總股本和流通盤的稀釋度分別為13.73%和13.91%，對股本造成的攤薄壓力較大。

　　公司簡介

　　正股禾豐股份，飼料行業，主營業務是飼料生產、肉禽產業化、飼料原料貿易及相關業務。公司業績主要來源于三個方面，飼料業務、禽產業及原料貿易，分別占營業總收入的54.92%、27.09%及11.12%。（2021年三季報數據）

　　公司 2021 年末提出戰略重心從養殖 回歸飼料主業，本次募投項目有利于公司提高飼料業務市占率，優化業 務結構，并提升生豬養殖和屠宰產能。

　　公司是東北地區農牧行業龍頭企業，飼料產品銷量居于全國前列;白羽肉雞業務近幾年發展勢頭迅猛，根據公司控股及參股企業屠宰總量計算，目前公司已經躋身中國白羽肉雞行業第一梯隊。公司在飼料、原料貿易、養殖、屠宰、食品深加工等領域已經基本形成了一條頗具競爭力和風險防控能力的產業鏈，“禾豐”商標具有一定的知名度。

　　財務情況：公司 2020 年實現營業收入 238.2 億元，同比增長 33.87%;實現歸母凈利潤 12.35 億元，同比增長 2.99%。2021 年實現營業收入 293.6 億元，同比增長 23.29%;實現歸母凈利潤 1.11 億元，同比增長 -91.00%。

　　申購建議

　　預計禾豐轉債上市首日價格在114.6-116.55元之間。按禾豐股份2022-4-20的收盤價10.01元測算，當前禾豐轉債平價為97.95元，略低面值�？蓞⒄盏目杀葹橄Ｍ�轉2，其上市轉股溢價率在20%左右。預禾豐轉債計上市首日轉股溢價率在16-21%之間，對應的上市價格在114.6-116.55元區間。

　　預計中簽率0.005-0.007%。禾豐轉債總申購金額為15億元，假設配售比例為60%，那么留給網上網下投資者的申購金額為6億元，若網上申購戶數為1000萬，平均單戶申購金額為100萬元，測算下來中簽率在0.005-0.007%之間。

　　整體來看，禾豐轉債條款設置有利于投資者，當前平價略低面值，具備一定吸引力。建議一級積極配置。